NEWSLETTER N°09/2013
18th September 2013
Products
European exchanges launch
FX contracts
NYSE Euronext
introduce FX futures and options
Options and
futures on GBP/EUR and GBP/USD currency pairs were launched on 16th
September on the Amsterdam derivatives market. Both contracts have an contract
size of GBP 100,000.00.
Eurex to
launch futures and options on six currency pairs
On 7th
October Eurex will introduce futures and options contracts on the following currency
pairs: EUR/USD, EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/USD, GBP/CHF and USD/CHF.
Options on Euro-OAT futures start trading on
Eurex
The trading of options on 10
years French government bonds commenced on September 10th on the
Eurex exchange.
Changes to composition
of Euro Stoxx 50 index
Following the regular
annual review of their indices, Stoxx have announced that Deutsche Post will
replace Arcelor Mittal in their Euro Stoxx 50 index from 23rd
September, 2013.
http://www.eurexchange.com/blob/exchange-en/3150-627456/627460/1/data/indexzusammensetzung_stoxx.pdf
Regulation/Tax
Financial Transaction
Tax
EU lawyers
state that proposed FTT would be illegal
The European
Union’s own lawyers have declared that that the introduction of a Financial
Transaction Tax in 11 member states would be illegal as the plan “exceeds
member states’ jurisdiction for taxation under the norms of international
customary law” and that it “infringes upon the taxing competences of non-participating
member states”. Therefore the proposed act would not adhere to the EU Treaty.
Doubts on the
legality of the proposed FTT may not be the end of the tax
Concerns that
introducing the Financial Transaction Tax may be illegal under EU law does not
necessarily mean that the idea will be shelved. The EU tax commissioner pushing
for its introduction is still encouraging the eleven participating countries to
implement it. However following the legal advice it seems likely that the
existing proposal will have to be amended.
Concerns remain over
dark pools within MiFID II
The plan to move dark
trading to Organised Trading Facilities (OTFs) with the aim of increasing
transparency is still a matter of dispute between the three branches of the
European legislative ; the Parliament, the Commission and the Council.
to go further: a year old but
interesting report on dark pools:
Times are tougher for HFT companies in US equity markets
The lack of volatility and
trading volumes have made life more difficult for trading firms on Wall Street.
It is now five years since the HFT companies profits peaked.
The
Derivatives Industry
Clearing OTCs through
central counterparties leads to increased need for collateral
The new counterparty
risk rules and the consequent increased demand for high-quality collateral that
may be placed with the central counterparties has seen global custodians come
up with new offerings.
Exchanges
and CCPs
Clearing Houses are at the core of the new
regulations to reduce systemic risk
While Clearing Houses
will be the cornerstone of improved controls to the financial system there are
also concerns that new ones will implement unique clearing models and that this
will cause headaches for the market participants.
Average
Daily Volumes per exchange
NYSE.LIFFE August 2.8
million (-12.5% y.o.y.)
Eurex August 4.5 million (-11.8% y.o.y.)
ICE Europe August 2.6
million (-1.2% y.o.y.)
CME August 12.2 million (+18.4%
y.o.y.)
And
finally.....
Good Lehman's collapse not bad news for everyone
NEWSLETTER N°09/2013
18 Septembre 2013
Produits
Les opérateurs boursiers européens
étendent leurs offres aux produits dérivés de change.
NYSE Euronext lance les futures et options sur devises
Options et contrats à
terme sur GBP/EUR et EUR/USD ont été introduits le 16 septembre dernier sur le
marché des produits dérivés d'Amsterdam.
Et Eurex propose…. des contrats futures et
options sur 6 paires de devises
Le 7 octobre prochain,
l’opérateur allemand lancera des futures et options sur les paires : EUR/USD,
EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/USD, GBP/CHF et USD/CHF.
Lancement par le marché
Eurex des options sur le future Euro-OAT
La négociation des options sur le 10 ans
obligataire du gouvernement français a commencé le 10 septembre dernier.
Changement de la composition
de l’indice Euro Stoxx 50
Suite à la révision annuelle de ses indices, Stoxx a
annoncé que ‘Deutsche Post’ remplacera, à
partir du 23 septembre 2013, ‘Arcelor Mittal’ au sein de l’indice Euro Stoxx 50.
http://www.eurexchange.com/blob/exchange-en/3150-627456/627460/1/data/indexzusammensetzung_stoxx.pdf (anglais)
Réglementation/fiscalité
Taxe européenne sur les
transactions financières (TTF)
Les experts juridiques de
l'Union européenne affirment, qu’en l’état actuel, la TTF serait illégale
Les avocats du
Conseil de l'Union européenne ont ainsi déclaré que
l'introduction du projet de taxe sur les transactions financières dans 11 états
membres serait illégale comme étant notamment discriminatoire vis-à-vis des
États membres non participants ». Par conséquent, le projet de loi serait
contraire au traité de l'Union européenne.
….. ce qui ne signifie
pas pour autant l’abandon du projet
La crainte que la taxe
sur les transactions financières puisse être illégale en vertu du droit de l’Union
européenne ne signifie pas nécessairement la mort du projet. Plusieurs
représentants de l’Union européenne, dont le Commissaire européen en charge de la
fiscalité, ont ainsi confirmé l’intérêt de poursuivre le projet. Toutefois,
suite à l'avis juridique des experts du Conseil européen, il semble probable
que la proposition actuelle doive être modifiée.
Dark Pools
Des incertitudes
demeurent quant au statut des ‘dark
pools’ dans la directive MIF II
Le projet de soumettre le
‘dark trading’ au cadre réglementaire
des systèmes organisés de négociation (Organised trading facilities) dans le
but d'accroître la transparence des marchés est encore un sujet de litige entre
les trois institutions européennes à savoir le Parlement, la Commission et le
Conseil.
Rapport sur
le Dark Pool établi par le CFA Institute
Un rapport
qui même datant de 2012, demeure très intéressant sur le sujet des ‘Dark Pools’
Trading
haute fréquence : Les temps sont plus durs pour les acteurs du trading
haute fréquence (High frequency trading ou HFT en anglais) sur les marchés
boursiers américains
Le manque de volatilité et des volumes de
transactions en baisse sont à l’origine d’un environnement plus contraignant pour
les sociétés de trading de Wall Street pratiquant le trading haute fréquence.
L’industrie
des produits dérivés
Soumettre les produits
dérivés de ‘gré à gré’ aux schémas conventionnels de compensation conduit à un
besoin accru de collatéral
Les nouvelles règles relatives aux risques de
contrepartie et la nécessité de placer des garanties de haute qualité auprès
des contreparties centrales a eu pour conséquence le développement de nouvelles
offres de la part des dépositaires
mondiaux dans le domaine de la gestion du collatéral.
Marchés et chambres
de compensation
La chambre de
compensation, pierre angulaire des nouvelles réglementations financières
Alors que les chambres de compensation sont au cœur des
nouveaux environnements réglementaires destinés à améliorer la stabilité du système financier,
des craintes demeurent quant à
l’émergence de nombreux modèles de compensation,
modèles qui rendraient alors complexe le contrôle sur ces acteurs.
Volumes
moyens quotidiens par marchés (produits dérivés)
NYSE.LIFFE août 2013 2.8 millions (-12.5% par rapport à août 2012)
Eurex août 2013 4.5
millions (-11.8% par rapport à
août 2012)
ICE Europe août 2013 2.6 millions (-1.2% par rapport à août 2012)
CME août 2013 12.2
millions (+18.4% par rapport à août 2012)
Et enfin.....
Cinq ans
après, la faillite de Lehman Brothers n’est pas une mauvaise nouvelle pour tous….
Aline Régnier et
Simon Butler 18 septembre 2013
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